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三、拼多多由下往上走的难度很大，俘获一二线城市的吸引力还不够对于拼多多来说，尽管目前它在一二线城市有不少的用户增长，但我们可以看到这部分的用户增长其实并不是很容易，一方面阿里跟京东在这个市场仍然是消费者购物的首选平台，另一方面在商品种类方面，拼多多在品牌产品方面还是处于下风，对于一二线城市的用户来说，他们选购产品更看重品牌质量跟种类，拼多多在这个方面还是需要进一步拓展它的商品竞争力。
▍投资策略：我们判断，公司智能手机业务已基本触底，并有望在5G、欧洲市场等带动下逐步进入改善通道，IOT硬件、互联网业务中期亦有望维持理想增速，同时当前偏低的估值水平亦反映了市场短期过度悲观预期。我们维持公司2019/20/21年Non-IFRS净利润为111.4、126.5、155.6亿元的预测，维持12.8港元目标价，维持“买入”评级。
金融稳定的新方法这种新方法可分为三个部分。首先，增强金融体系的强度和弹性。第二，制定并应用广泛的框架，持续监测金融稳定性。 第三，尽可能透明地解释新方法，以便公众及其在国会的代表能够提供监督并让我们对这项工作负责。虽然我将主要关注美联储最金融稳定性做出的努力，但一些联邦监管机构在这方面亦负有责任。所有这些机构都在金融稳定监督委员会（FSOC）中有代表，该委员会由财政部长担任主席，并为应对新出现的风险提供机构间合作的空间。
经雷将资金的来源分成三个大类：第一类来自养老金，包括社保、企业年金、职业年金以及后续的养老金第三支柱。这类资金追求的是长期稳健的绝对收益。第二类来自零售客户，零售客户通过基金公司直销渠道、银行渠道和第三方代销等网络渠道等购买基金公司的产品，这些渠道提供的基金产品池背后都有一套筛选标准，这就意味着“零售客户机构化”。因此要求我们去理解零售客户渠道筛选的标准，将更加长期的回报，通过渠道反馈给客户。
资金分析——资金、成交联动受阻 行情需要加强警惕今日市场资金净流出12.61亿，较前一交易日减少1.01%，总沉淀更新至1239.42亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出7.28亿、0.38亿、2.36亿和2.59亿，较上一日分别减少2.07%、0.16%、1.19%和0.57%。日内全板块资金外流，次主力板块资金回流遇阻，短期或现调整，具体需进一步观察。其它板块资金则更是出现疲态，表现不佳。本周市场资金以弱势起步，需保持警惕，关注进一步表现。
需求方面，深加工需求高增长，饲用需求略超预期。目前，玉米深加工的利润相对可观，下半年猪价盈利也在回升，因此，饲用需求和深加工需求大概率会比上半年要好。预计18/19年，饲料需求1.5亿吨，比此前预期的要多1000万吨，深加工需求0.8亿吨，加上进出口、食用、种用需求，产需缺口在4000万吨。
